每经编辑 肖芮冬    

上周市场行情分化，国家队中小盘风格表现突出，资金上证指数微跌0.31% ，加码大淘宝时时彩平台【Aurl:www.8233066.com】送888元但科创100指数强势上涨1.48% 。市场行业板块方面 ，情绪煤炭 、有望社会服务、向上传媒领涨，国家队房地产 、资金建材 、加码电力设备等领跌。市场

A股日均成交额仅8160亿元，情绪较上周明显缩量。有望不过随着近期美国国债收益率见顶回落 ，向上美元相对于人民币显著贬值，国家队北向资金流出压力逐步缓解，上周净流入16.08亿元。

来源 ：Wind

美联储主席鲍威尔上周给降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事  ，大淘宝时时彩平台【Aurl:www.8233066.com】送888元因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。同时美国第三季度GDP年化环比上修至5.2%，为近两年来最大增幅，超过预期的5%。

不过从最新的经济数据来看，美国11月Markit制造业PMI终值为49.4 ，低于预期的49.5，当前美国经济呈现出放缓的迹象  。从目前的市场预期来看  ，本月美联储议息会议大概率不加息
，明年上半年就出现降息的可能性，可能会带动北向资金回流。

国内来看，11月份制造业PMI 、非制造业PMI分别为49.4%
、50.2% ，比10月下降0.1 、0.4个百分点，经济回升基础仍需巩固
。因此稳增长政策也在持续发力，上周八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的25条具体举措
。年末即将迎来中央经济工作会议 ，政策预期有望加强  。

另外“国家队”的增量资金也在加码。上周
，新华保险与中国人寿宣布共同出资500亿元发起设立私募基金；周五
，国新公告旗下国新投资有限公司于当天增持指数基金 ，并将在未来继续增持  。“活跃资本市场”的政策基调下 ，后续可能还有越来越多机构进场，提振A股市场的投资信心。

后市来看，虽然市场反弹后，临近前期成交密集区，短期出现波动；但内部政策持续发力，年内海外加息停止也仍然是大概率事件 ，对于后续市场表现可以积极看待，底部区域可以关注科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盘的高弹性宽基ETF的投资机会。

近期煤炭板块表现强势
，主要还是由于煤价上涨的预期 。动力煤方面，虽然电厂日耗一般，库存整体仍处于高位，但年末安全事件频发 ，叠加部分煤矿生产任务完成，煤炭供应继续收紧 。

此前11月20日，国家矿监局召开专题会议研究部署全力防范化解重大安全风险 ，预计后续安监力度或有所加大，而需求端，气温下降或将带动日耗逐步提升 ，供需好转，煤价支持有力。

双焦方面，上周焦炭第二轮提涨全面落地，市场情绪仍好，下游焦企按需补库，贸易商拿货积极，煤矿出货顺畅，库存继续下滑，处历史同期最低水平，助推焦煤价格（尤其主焦）继续强势上涨 。

此前中央财政确定将在今年四季度增发国债1万亿元，主要用于防洪和救灾应急相关基础设施建设，终端需求有提升的预期，焦煤价格预期上调
。在安监高压下
 ，预计短期内供应难有增量，煤价易涨难跌 。

目前煤炭ETF（515220）标的指数中证煤炭指数近12个月股息率依然高达8.29%，相较其他红利类指数，其股息率有明显优势。煤企具备盈利的稳定和持续性 ，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率使得煤企具备较高的配置价值。感兴趣的投资者可继续关注煤炭ETF。

来源：Wind

多个品类价格上涨的情况下 ，半导体芯片产业链的投资机会依然值得关注
。据中国台湾媒体《工商时报》
，存储芯片大厂减产保价策略十分奏效，Q4合约价报价优于市场预期，其中DDR5上涨15%～20％ ，DDR4上涨10%～15％，DDR3上涨10％而原先预估仅5%～10％。同时
，NAND每家平均涨幅至少在20%～25％，涨幅明显更高。

下游需求来看，Canalys预测全年智能手机出货量仍将同比下降5%，但下跌趋势相比2022年已有所放缓。今年中东、非洲、拉丁美洲等地区将重拾增长  ，增幅分别为9% 、3%、2%。预计2023年全球智能手机出货量将达到11.3亿部 ，到2024年将增长4%达到11.7亿部 。全球智能手机市场需求逐渐回暖 ，复苏确定性高。

上周长鑫存储正式推出LPDDR5系列产品。其中 ，12GB LPDDR5芯片目前已在国内主流手机厂商小米、传音等品牌机型上完成验证。长鑫存储是国内首家推出自主研发生产的LPDDR5产品的品牌 。有望助力DRAM领域进一步实现国产替代 。

随着LPDDR5等产品的量产落地 ，以长鑫存储 、长江存储为主的国内存储IDM厂商有望持续扩产 
。而长江存储目前已受美国管制，两大存储IDM具有极高的国产替代意愿，国产设备
 、材料厂商有望迎来订单和业绩的高速增长。

经历两年时间的下行周期，在手机、PC补库和AI需求拉动下 ，半导体芯片部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段 ，相关公司业绩逐渐迎来拐点，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）
、集成电路ETF（159546）等对应标的受益显著
。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别
。定期定额投资是引导投资人进行长期投资 、平均投资成本的一种简单易行的投资方式 。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险 ，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式 。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种 ，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金 。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的
、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐 ，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考 ，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品 ，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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